近期，多晶硅期货“触底反弹”，PS2605合约从31070元/吨低点快速攀升至35955元/吨。据了解，这源于一则未经证实的挺价传闻。业内人士认为，“小作文”行情也体现了多晶硅市场在“成本底+政策底”下的高度敏感状态。需要注意的是，多晶硅行业“高库存、弱需求”的核心矛盾未改，行业洗牌持续加速。同时，西南地区丰水期临近引发市场对企业开工率的关注。面对周期性困难，多晶硅企业清醒地认识到，这一阶段并非只是困难期，也是行业迈向高质量发展的蜕变升级期。
供强需弱格局未变
就在市场普遍认为多晶硅价格将加速探底之际，却突然迎来大反转：短短几天内，PS2605合约从31070元/吨快速上行至35955元/吨，上演了一场“触底反弹”行情。从市场反馈来看，此次期货价格快速上行源于一则挺价传闻。随后，包括期货日报在内的多家权威媒体便第一时间对该消息进行辟谣，明确其为虚假信息。
国信期货分析师李祥英表示，这一现象充分体现了当前多晶硅市场的核心特征：在“成本底+政策底”双重预期下，市场正处于高度博弈状态。“前期多晶硅期货价格已跌破行业现金成本线，市场本身就存在反弹需求。”李祥英说，多晶硅作为光伏行业“反内卷”的标杆，市场一直密切关注相关政策动向，这则挺价传闻恰好戳中了资金的预期，引发市场情绪共振。李祥英提醒，面对各类未经官方证实的消息，市场参与者应理性甄别，避免盲目跟风。
作为光伏产业链的核心环节，2025年多晶硅市场表现亮眼，当年6—12月多晶硅期货主连合约价格从30400元/吨一路攀升至61985元/吨，半年时间实现价格翻倍，成为市场关注的焦点。
进入2026年，多晶硅价格开启下跌模式，4月10日触及31070元/吨阶段性低点，较2025年12月的高点已接近腰斩。对此，业内人士普遍认为，核心原因在于多晶硅行业“高库存、弱需求”的基本面矛盾未得到根本性缓解。中国有色金属工业协会硅业分会（下称硅业分会）数据显示，截至2025年年末，我国多晶硅总产能已突破350万吨，远超全球130万~150万吨的年度需求量，供需矛盾进一步加剧。
2026年年初的监管约谈，被视为多晶硅市场走势的重要转折点。东证衍生品研究院有色金属首席分析师孙伟东表示，2026年1月初，市场监管总局约谈光伏协会及主要企业，并通报垄断风险，这一事件直接改变了多晶硅市场的运行格局。之后，部分企业开始大规模低价出货，行业回归基本面逻辑。现货价格一路跌至35000元/吨左右，但下游买方仍在测试价格底线，进一步压低采购价格。
广发期货研究所分析师纪元菲认为，今年以来，光伏其他环节产品价格呈现微跌或小涨态势，多晶硅价格却持续下跌，主要原因是，2025年多晶硅价格暴涨带来较高行业利润，相较于其他环节，多晶硅企业对价格下跌的容忍度较高，且供过于求的格局加剧，一季度多晶硅产量虽然不高，但下游需求更为疲软，导致库存持续累积。
相关数据显示，1月初我国多晶硅库存约30.20万吨，2月初增至34.10万吨，3月初进一步攀升至34.80万吨。纪元菲表示，当前终端光伏需求无明显好转，硅片、电池片、组件等下游环节均以消化自身库存为主，对多晶硅的采购积极性偏低，增加了上游企业的库存去化难度。
为缓解库存压力，部分企业已开始减产。据硅业分会数据，4月多晶硅将减产8%。SMM数据显示，下游各环节排产呈下滑态势，4月硅片排产小幅下降0.57%，至48.73GW；电池片排产下滑4%，至44.3GW；组件排产回落22%，至32.15GW。
业内人士认为，这种“倒金字塔”排产结构，意味着下游需求承接能力持续减弱，产业链各环节价格或进一步承压。叠加4月1日起出口退税政策变化，影响海外需求预期，也会使多晶硅价格反弹缺乏支撑。3月31日，协鑫科技首席运营官王永亮在公司业绩说明会上表示，出口退税政策变化叠加光伏行业处于传统消费淡季，是近期硅料价格回落的主要原因。
纪元菲认为，后续若下游需求未能有效改善，库存去化缓慢，多晶硅价格或回归下行通道。若减产效果显现、政策面出现利多，价格下行压力可能阶段性缓解。长期走势仍依赖供需格局。
行业洗牌或加速
在“高库存、弱需求”格局下，多晶硅市场已从单纯的价格博弈转向更深层次的技术与生存能力竞争，行业洗牌全面展开。这也是价格持续探底背景下，行业寻求破局的必然选择。
期货日报记者梳理2025年以来光伏行业发展数据发现，当前，颗粒硅正凭借低电耗、低碳足迹优势，加速渗透N型硅片供应链。据了解，硅料主流生产技术为三氯氢硅法（产物为棒状硅）和硅烷流化床法（产物为颗粒硅），后者工艺流程更短，综合电耗仅为改良西门子法棒状硅的1/3左右。
当前，颗粒硅凭借低能耗、成本优势及拉晶环节掺杂使用的经济性，行业市场占有率逐步提升。其中，协鑫科技作为行业龙头，早在2023年年底便放弃棒状硅，全面转型颗粒硅，2025年其颗粒硅产能已在全球占主导地位，建成四大颗粒硅生产基地。天宏瑞科、中来股份等企业纷纷加码颗粒硅项目。国内颗粒硅规划产能持续扩容，越来越多的光伏龙头通过参股、战略合作等方式布局颗粒硅赛道，技术路线倾斜态势愈发明确。联合资信发布的《2026年光伏行业分析》显示，2025年，颗粒硅市场份额从2024年的14.4%提升至20.1%。
“与棒状硅相比，颗粒硅有价格低、更环保、自动化生产程度高三大优势。”业内人士认为，价格低是颗粒硅最大的优势。硅业分会发布的数据显示，截至4月8日当周，多晶硅N型复投料成交均价为3.6万元/吨，N型颗粒硅成交均价为3.5万元/吨。
据了解，颗粒硅的价格优势，源于其制备工艺投资少、工序简单，成本远低于棒状硅。以协鑫乐山的颗粒硅项目为例，2023年7月其生产成本已降至3.57万元/吨，比大全能源4.16万元/吨的生产成本低14%。此外，协鑫科技2025年年报数据显示，其颗粒硅平均现金成本已降至2.48万元/吨，有充足的盈利“安全垫”。
而棒状硅的行业现状则截然不同，除少数头部企业能将现金成本控制在3万元/吨以内，大量中小企业成本线甚至在4万元/吨以上。成本差距成为主要推手，颗粒硅正从硅料市场的“补充品”变为“主流产品”。
据业内人士介绍，当前，下游头部企业会优先选择颗粒硅，隆基绿能、晶科能源、晶澳科技等大厂与颗粒硅企业签订了长期供货协议，形成稳定的产销闭环，颗粒硅企业始终保持满产满销状态。
与之形成鲜明对比的是，传统棒状硅产能在2026年年初反垄断约谈后出现分化。由于高库存难以消化，部分中小棒状硅企业被迫停产降负，而改良西门子法产线重启需承担高额检修成本且调试周期漫长，闲置产能面临淘汰风险。落后产能出清持续加速，与2025年多晶硅行业“政府引导+行业协同+企业转型”的产能出清逻辑一致。
值得注意的是，下游硅片环节的分化，进一步印证了颗粒硅的主流地位。2025年国内硅片产量达680GW，其中N型硅片渗透率达到97%，182mm、210mm大尺寸硅片市场占有率高达99.7%，而颗粒硅与大尺寸N型硅片的适配性优势更突出。当前头部硅片企业颗粒硅掺杂比例普遍突破20%，N型硅料中颗粒硅占比提升至60%~70%，且100%颗粒硅投料工艺逐步落地，技术适配性瓶颈不断突破，与2025年N型硅片全域普及的趋势相呼应，颗粒硅已成为N型时代硅料的重要选择。
更关键的是，欧盟碳边境调节机制（CBAM）2026年正式落地收费，颗粒硅每千克可减免2.4欧元关税成本，形成每瓦约7分钱的成本优势，已成为国内组件企业出海欧洲的“标配原料”。预计隆基绿能、晶科能源等全球头部组件企业2026年颗粒硅采购占比将提升至40%~50%。技术迭代直接推动产品重构，电子三级多晶硅凭借更高的性价比，市场占比逐步提升，已成为现货市场流通的主流品种；电子二级多晶硅因生产成本较高、现货需求收缩，市场份额逐步下降，形成了“高端产品溢价、低端产品出清”格局。
需要明确的是，这场由“价格战”引发的技术路线分化，本质上是光伏行业“反内卷”深化，多晶硅赛道从“规模为王”转向“技术与成本为王”，与2025年光伏行业从“规模扩张”向“质量效益”转型的导向高度契合。
“在多晶硅价格尚未摆脱基本面压力背景下，颗粒硅的崛起不仅为行业提供了降本破局的路径，更重塑了整个硅料环节的竞争规则。但棒状硅并非完全没有优势，少数具备规模效应、技术优势的头部棒状硅企业，正通过技术升级、降本增效等方式坚守市场。”中信建投期货分析师王彦青认为，颗粒硅与棒状硅并非单一替代关系，未来，两条技术路线将呈现“分化共存”格局，而技术领先、成本可控的企业，无论布局何种技术路线，都将成为行业洗牌后的赢家，这也与2026年光伏制造端高质量发展方向一致。
产业企业寻转型新机
随着西南地区丰水期的临近，多晶硅市场迎来新的挑战。当前，市场格外关注西南地区是否会凭借丰水期的成本优势提升开工率，使本就复杂的市场形势变得更加复杂。
“丰水期水电资源充沛，生产成本降低，哪怕生产出来的硅料一时半会儿找不到销路，对西南地区的企业来说，也是极具吸引力的生产时机。”新疆一家专注于多晶硅及相关高纯材料生产、销售及研发的企业营销负责人孙红（化名）告诉记者，他在和西南地区企业交流时了解到，即便进入丰水期，西南地区的厂家也会综合考虑各方面因素，把控开工率。
值得注意的是，企业普遍认为，就目前的市场状况而言，就算是实力雄厚的头部企业，其开工或不开工对整体市场也不能起到决定性作用。“哪怕整个行业停产1年，现有库存也很难消化完毕。”孙红说。
当前，多晶硅企业似乎达成了一个共识：面对行业周期性困境，产业企业始终努力奋进。他们清醒地认识到，这一阶段并不只是困难期，也是行业迈向高质量发展的蜕变升级期，谁能熬过去，就能在“春天”到来时，享受更多的红利。
“企业前期投入了高额成本，从基础设施建设，到技术研发投入，每一处都倾注了大量心血和资金，当然不愿意轻易放弃。”在一家有色金属冶炼和加工企业担任销售总监的刘可（化名）告诉记者，虽然当前公司持续亏损，但他们对行业仍抱有希望。
通威股份董事长、CEO刘舒琪曾公开表示，这两年行业的优胜劣汰，对产业也有好处，能让产业链上的企业变得更优秀，即技术更超前、研发速度更快、产品成本更低。她认为，在“寒冬”中，比拼的就是企业各自的底子，即企业是否有足够的现金流、是否能保持技术的领先性。越是处在“寒冬”中，企业越要练好内功。
另外，随着企业的深度参与，多晶硅期货的避险功能日益受到产业链企业的重视。记者不完全统计，2025年以来，光伏产业链上市公司发布套期保值业务公告的频次明显增加，规模显著扩大，合计拟投入的保证金规模达“百亿元”。目前，已有包括特变电工、通威股份、隆基绿能在内的至少13家上市公司公告参与多晶硅期货套期保值。
期货交割是连接期现市场的关键纽带，交割规则的科学性直接决定了期货市场服务实体经济的精准度。为更好地适应产业技术迭代，精准发挥期货服务产业功能，近期，广期所发布修改《广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则》的通知，对多晶硅期货合约的交割质量标准等内容进行调整。其中，块状硅基准交割品参照《电子级多晶硅（GB/T12963-2022）》三级标准设置，表面质量为菜花料或致密料（可混装），颗粒硅同步作为基准交割品；替代交割品参照《电子级多晶硅（GB/T12963-2022）》二级标准设置，表面质量为致密料，根据下游需求适度放宽部分指标。在新交割品体系基础上，同步调整交割品的品质升贴水，替代交割品升水幅度为2000元/吨。
业内人士认为，这一调整既是对当前多晶硅现货市场格局变化的适配，也是对期货市场功能的完善。
“2024年，光伏行业开始从P型技术路线向N型技术路线转型。发展之初，受限于企业生产能力和技术水平，N型硅片企业通常对多晶硅有更高的质量要求，因此需要电子二级多晶硅。不过，自2025年以来，随着下游企业技术水平的不断提升，使用品质更低的多晶硅也可以产生同样的效果。同时，由于光伏产业链商品价格快速下跌，甚至跌破成本线，企业经营压力较大，也倾向于使用更具性价比的原材料，因此电子三级多晶硅的市场占比逐步提升。”孙伟东解释称，在电子三级多晶硅成为现货主流、颗粒硅渗透率提升背景下，此次多晶硅期货业务规则修订顺应了产业发展的新趋势，更加贴近现货市场实际生产和贸易情况。
“新标准下，基准交割品被划分为块状硅与颗粒硅两类。其中，块状硅定位于电子三级料，部分质量指标相较此前以电子二级料为基准有所放宽，且表面质量不再局限于致密料；颗粒硅则为新纳入期货交割的形态，与电子三级块状硅共同构成基准交割品。”王彦青解释称，新旧规则的核心差异在于交割品的定位反转。旧规则下替代品是基准品的“下位替代”，需支付贴水，新规则下替代品成为“上位替代”，可获得升水。这一变化与现货市场中电子二级料需求收缩、电子三级料成为主流的现状高度契合，同时呼应了颗粒硅市场占有率持续提升这一趋势，也使期货基准交割品更加贴近现货需求，期货价格发现功能有望进一步发挥。
“从定价体系看，传统多晶硅现货定价采取‘一单一议’模式，效率低、不透明，很难形成公允价格，且在行情突变时极易出现毁单现象。”王彦青认为，随着多晶硅期货市场的发展，期货价格有望成为现货贸易的重要参照，进而降低交易成本，推动行业健康发展。
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