

大望财讯/文贝格富
作为扎根北京70年的区域乳业龙头,三元股份曾凭借“北京市牛奶公司”的深厚积淀,长期占据北京液态奶市场半壁江山,成为几代人的“国民奶瓶子”,然而2025年以来,这家老牌乳企却遭遇前所未有的发展危机。
继换帅后,三元股份2025年第二季度、第三季度营业收入接连陷入同比下滑的态势;不仅如此,其还面临着核心大本营市场失守,经销商网络大幅收缩的挑战,三元股份的“救火之路”布满荆棘,昔日区域王者的光环究竟能否延续?
新帅履职未能力挽狂澜
早在2024年,三元股份营业收入约70.12亿元,同比减少约10.73%;归属于上市公司股东的净利润仅约5481.18万元,同比下滑幅度高达77.4%左右。

而细分至核心业务,整体表现亦显疲软:占据公司营业收入约63%的液态奶板块,2024年营业收入约44.11亿元,同比下降约8.84%,销量也同步减少约4.76%;冰淇淋及其他业务营业收入约为14.99亿元,同比下降约11.65%,销量下滑约12.06%,表现同样不容乐观。仅固态奶业务实现增长,当年营业收入在9.63亿元左右,同比增长约3.50%,销量同比增长约27.71%,然而该业务规模相对有限,难以扭转公司整体业绩的下行态势。

对于业绩下滑,三元股份在年报中解释称,一方面是市场需求变化导致销售承压,另一方面是2023年5月起首农畜牧不再纳入公司合并范围,合并范围变化也对业绩产生了影响。
虽然2025年第一季度三元股份的归属于上市公司股东的净利润同比增长约20.85%,但却并不是来源于营业收入贝格富,而是来源于“成本优化”等原因。报告期内三元股份营业收入同比下滑约19.45%,销售费用同比下降约15.7%,财务费用同比下降约27.32%。

市场期待的根本性“破局”,落在了新任管理者肩上。2025年4月,具备宝洁、京东、飞鹤等多行业经验的陈海峰正式执掌三元股份总经理帅印,被寄望于从战略层面驱动公司实现高质量增长。
但现实未能如预期般向好,这位新帅履职后的两个季度,虽三元股份收入下滑趋势有所放缓,但仍呈现营业收入下滑的态势,根据财报数据计算,2025年第二季度三元股份实现营业收入16.84亿元左右,同比下滑接近7.4%;财报显示,第三季度营业收入进一步降至15.4亿元左右,同比下滑约0.82%,连续两个核心经营周期未能扭转增长颓势。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜看来:“降幅收窄并非拐点,而是基数效应+渠道收缩后的‘假性企稳’。”
季度业绩的持续滑坡,导致三元股份前三季度整体营业收入大幅缩水。2025年前三季度,公司营业总收入仅在48.71亿元左右,较去年同期的54.16亿元左右减少约5.45亿元,同比降幅约10.06%。

对比同为区域乳业龙头的光明乳业,2025年前三季度营业收入同比下滑仅0.99%,不足三元股份的十分之一。
从业务结构来看,核心板块的集体失速成为营业收入下滑的主要推手。2025年前三季度,三元股份液态奶业务收入从去年同期的约33.59亿元降至约29.17亿元,同比下滑约13.16%;冰激凌及其他业务收入跌至10.98亿元左右,同比下滑约14.29%,两大主力业务双双陷入“双位数下滑”困境。而新业务虽然增长,但由于基数较小,并未能形成有效支撑。

在柏文喜看来,三元股份已陷入“系统性衰退”,短期内无反转可能。人事动荡是“果”,战略迷失是“因”,三元已陷入“业绩下滑→换人→战略调整→业绩进一步下滑→再换人”的恶性循环贝格富,短期内难以看到‘改革红利’。”
除了业绩上的承压以外,三元股份抵御外部竞争的“护城河”、深耕数十年的北京大本营,如今也正遭遇前所未有的失守危机。
大本营失守原因几何?
财报数据显示,2025年前三季度,三元股份在北京地区实现收入约22.8亿元,较去年同期的26.7亿元左右减少约3.9亿元,同比降幅约为14.6%,远超整体营业收入下滑幅度,标志着其“大本营”已然失守。

北京市场的溃败,源于渠道网络的加速崩塌。截至2025年9月末,三元股份全国经销商数量仅为2384家,报告期内锐减1640家,降幅高达约31.1%;其中北京地区经销商数量仅剩376家,减少277家,降幅更是达到约32.62%,虽然报告期内经销商也有增长,但却远远不及减少数量。

三元股份的大本营为何失守?柏文喜给出原因:“如此大规模经销商‘逃离’,在乳业史上极为罕见,说明渠道利润已无法覆盖运营成本;三元产品线冗长(SKU过多)、价格体系混乱、促销政策频繁变动,导致经销商库存压力大、毛利低、回款周期长,渠道信心崩塌;经销商‘用脚投票’,终端网点收缩,消费者‘买不到’进一步加剧销量下滑,形成‘销量下滑→经销商流失→终端减少→销量进一步下滑’的死亡螺旋。”
尽管三元股份在财报中将经销商数量大幅变动解释为“集中整合、优化”,但渠道网络的快速萎缩对其终端覆盖能力的冲击也不可谓不大。
对此,知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示:“经销商数量锐减,尤其是北京地区,这严重影响公司产品的市场覆盖和销售渠道,可能导致市场份额进一步萎缩,销售规模难以提升。”
在渠道与业绩双重承压的背景下,三元股份的产品质量问题也可能成为摧毁品牌公信力的“致命伤”。
多重危机的背后,是三元股份管理层的持续动荡,导致公司战略难以一以贯之。2024年9月,公司副总经理王辉离职;2025年4月,总经理唐宏因个人发展原因辞职,陈海峰接任;仅一个月后,公司董事、副总经理陈历俊再次辞职。
对此,柏文喜指出:“三大核心岗位‘真空’交接,战略、组织、渠道、产品等多条线‘断档’。”
从当前情况来看,三元股份的复苏之路道阻且长。渠道方面,经销商网络的大幅收缩需要时间重建;管理层方面,人事的动荡仍需时间平缓、战略的断档也需时间弥补
若不能及时拿出有效的破局方案,三元股份的市场份额可能进一步萎缩,营业收入下滑态势难以逆转,这家曾经的区域乳业龙头,或将面临更大的发展危机。等待三元股份的是“国民奶瓶子”的延续还是“市场边缘化”的沉沦,还需看三元股份能否正视自身存在的问题,在渠道转型、团队稳定上拿出实际行动。
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