大望财讯/文贝格富
作为扎根北京70年的区域乳业龙头，三元股份曾凭借“北京市牛奶公司”的深厚积淀，长期占据北京液态奶市场半壁江山，成为几代人的“国民奶瓶子”，然而2025年以来，这家老牌乳企却遭遇前所未有的发展危机。
继换帅后，三元股份2025年第二季度、第三季度营业收入接连陷入同比下滑的态势；不仅如此，其还面临着核心大本营市场失守，经销商网络大幅收缩的挑战，三元股份的“救火之路”布满荆棘，昔日区域王者的光环究竟能否延续？
新帅履职未能力挽狂澜
早在2024年，三元股份营业收入约70.12亿元，同比减少约10.73%；归属于上市公司股东的净利润仅约5481.18万元，同比下滑幅度高达77.4%左右。
而细分至核心业务，整体表现亦显疲软：占据公司营业收入约63%的液态奶板块，2024年营业收入约44.11亿元，同比下降约8.84%，销量也同步减少约4.76%；冰淇淋及其他业务营业收入约为14.99亿元，同比下降约11.65%，销量下滑约12.06%，表现同样不容乐观。仅固态奶业务实现增长，当年营业收入在9.63亿元左右，同比增长约3.50%，销量同比增长约27.71%，然而该业务规模相对有限，难以扭转公司整体业绩的下行态势。
对于业绩下滑，三元股份在年报中解释称，一方面是市场需求变化导致销售承压，另一方面是2023年5月起首农畜牧不再纳入公司合并范围，合并范围变化也对业绩产生了影响。
虽然2025年第一季度三元股份的归属于上市公司股东的净利润同比增长约20.85%，但却并不是来源于营业收入贝格富，而是来源于“成本优化”等原因。报告期内三元股份营业收入同比下滑约19.45%，销售费用同比下降约15.7%，财务费用同比下降约27.32%。
市场期待的根本性“破局”，落在了新任管理者肩上。2025年4月，具备宝洁、京东、飞鹤等多行业经验的陈海峰正式执掌三元股份总经理帅印，被寄望于从战略层面驱动公司实现高质量增长。
但现实未能如预期般向好，这位新帅履职后的两个季度，虽三元股份收入下滑趋势有所放缓，但仍呈现营业收入下滑的态势，根据财报数据计算，2025年第二季度三元股份实现营业收入16.84亿元左右，同比下滑接近7.4%；财报显示，第三季度营业收入进一步降至15.4亿元左右，同比下滑约0.82%，连续两个核心经营周期未能扭转增长颓势。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜看来：“降幅收窄并非拐点，而是基数效应+渠道收缩后的‘假性企稳’。”
季度业绩的持续滑坡，导致三元股份前三季度整体营业收入大幅缩水。2025年前三季度，公司营业总收入仅在48.71亿元左右，较去年同期的54.16亿元左右减少约5.45亿元，同比降幅约10.06%。
对比同为区域乳业龙头的光明乳业，2025年前三季度营业收入同比下滑仅0.99%，不足三元股份的十分之一。
从业务结构来看，核心板块的集体失速成为营业收入下滑的主要推手。2025年前三季度，三元股份液态奶业务收入从去年同期的约33.59亿元降至约29.17亿元，同比下滑约13.16%；冰激凌及其他业务收入跌至10.98亿元左右，同比下滑约14.29%，两大主力业务双双陷入“双位数下滑”困境。而新业务虽然增长，但由于基数较小，并未能形成有效支撑。
在柏文喜看来，三元股份已陷入“系统性衰退”，短期内无反转可能。人事动荡是“果”，战略迷失是“因”，三元已陷入“业绩下滑→换人→战略调整→业绩进一步下滑→再换人”的恶性循环贝格富，短期内难以看到‘改革红利’。”
除了业绩上的承压以外，三元股份抵御外部竞争的“护城河”、深耕数十年的北京大本营，如今也正遭遇前所未有的失守危机。
大本营失守原因几何？
财报数据显示，2025年前三季度，三元股份在北京地区实现收入约22.8亿元，较去年同期的26.7亿元左右减少约3.9亿元，同比降幅约为14.6%，远超整体营业收入下滑幅度，标志着其“大本营”已然失守。
北京市场的溃败，源于渠道网络的加速崩塌。截至2025年9月末，三元股份全国经销商数量仅为2384家，报告期内锐减1640家，降幅高达约31.1%；其中北京地区经销商数量仅剩376家，减少277家，降幅更是达到约32.62%，虽然报告期内经销商也有增长，但却远远不及减少数量。
三元股份的大本营为何失守？柏文喜给出原因：“如此大规模经销商‘逃离’，在乳业史上极为罕见，说明渠道利润已无法覆盖运营成本；三元产品线冗长（SKU过多）、价格体系混乱、促销政策频繁变动，导致经销商库存压力大、毛利低、回款周期长，渠道信心崩塌；经销商‘用脚投票’，终端网点收缩，消费者‘买不到’进一步加剧销量下滑，形成‘销量下滑→经销商流失→终端减少→销量进一步下滑’的死亡螺旋。”
尽管三元股份在财报中将经销商数量大幅变动解释为“集中整合、优化”，但渠道网络的快速萎缩对其终端覆盖能力的冲击也不可谓不大。
对此，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示：“经销商数量锐减，尤其是北京地区，这严重影响公司产品的市场覆盖和销售渠道，可能导致市场份额进一步萎缩，销售规模难以提升。”
在渠道与业绩双重承压的背景下，三元股份的产品质量问题也可能成为摧毁品牌公信力的“致命伤”。
多重危机的背后，是三元股份管理层的持续动荡，导致公司战略难以一以贯之。2024年9月，公司副总经理王辉离职；2025年4月，总经理唐宏因个人发展原因辞职，陈海峰接任；仅一个月后，公司董事、副总经理陈历俊再次辞职。
对此，柏文喜指出：“三大核心岗位‘真空’交接，战略、组织、渠道、产品等多条线‘断档’。”
从当前情况来看，三元股份的复苏之路道阻且长。渠道方面，经销商网络的大幅收缩需要时间重建；管理层方面，人事的动荡仍需时间平缓、战略的断档也需时间弥补
若不能及时拿出有效的破局方案，三元股份的市场份额可能进一步萎缩，营业收入下滑态势难以逆转，这家曾经的区域乳业龙头，或将面临更大的发展危机。等待三元股份的是“国民奶瓶子”的延续还是“市场边缘化”的沉沦，还需看三元股份能否正视自身存在的问题，在渠道转型、团队稳定上拿出实际行动。
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